El sector del capital riesgo en España camina al mismo paso que en Europa, y el año pasado logró situarse en la cuarta posición en términos de inversiones, sólo por detrás de Reino Unido, Francia e Italia.

Este mercado es cada día más europeísta, ya que el 50% del capital gestionado en 2005 procedió del extranjero. Además, constantemente firmas extranjeras abren oficinas en España, con el objetivo de no dejar pasar ni una oportunidad. Durante los últimos cinco años, las entidades de capital riesgo europeas han captado fondos por valor de 193.786 millones de euros y el año pasado batieron todos los récords, con 71.771 millones.

A causa de estas tendencias, comienzan a ser habituales en España los conceptos anglosajones que los expertos del sector utilizan con frecuencia, y que no tienen una palabra similar en castellano. EXPANSIÓN ha seleccionado una serie de estos vocablos, con los que habrá que empezar a familiarizarse.

El propio concepto de capital riesgo tiene matices diferentes a uno y otro lado del Atlántico. En Europa, se utiliza el término private equity para hablar de la industria en su conjunto, incluyendo las inversiones en etapas iniciales y en desarrollo. Por el contrario, en Estados Unidos, el término venture capital se refiere a las inversiones en etapas iniciales, en expansión y en otras etapas avanzadas, mientras que el concepto private equity se aplica sólamente a los fondos que invierten en operaciones de buyout.

Éstos son los principales conceptos de la jerga del sector:

- ‘Venture capital’: toma de participación a corto o medio plazo en pymes en el momento de su constitución o en sus primeros años de existencia.

- ‘Private equity’: toma de participación a medio y largo plazo en empresas consolidadas o en fase de expansión.

- ‘SCR’ o Sociedad de Capital Riesgo: Es una sociedad anónima que invierte de forma temporal sus recursos en una cartera de empresas no financieras con proyección de futuro.

- ‘SGECR’ o Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo: Es una entidad independiente integrada por expertos del sector, cuyo objetivo es promover y gestionar varias entidades de capital riesgo al mismo tiempo a cambio de una comisión de gestión y una participación en las plusvalías que generan las inversiones.

- ‘Management Buy-Out’ (MBO): Es una adquisición por parte de una firma de capital riesgo, en la que el equipo directivo se queda con un porcentaje del capital.

- ‘Management Buy-In’ (MBI): Es una compra por parte de firmas de capital riesgo en la que se decide cambiar al equipo gestor.

- ‘Operación bimbo’: Es una mezcla de MBO y MBI. Es decir, parte del equipo directivo toma parte del capital y, además, se sustituye a parte de la dirección de la empresa adquirida.

- ‘Seed financing’ o capital semilla: Es una operación en la que se financia las actividades previas al establecimiento de una empresa, es decir, la realización de estudios de mercado, el desarrollo de nuevos productos o líneas de negocio, así como la prueba de prototipos.

- ‘Start-up’ o capital arranque: Este tipo de adquisiciones sirve para financiar compañías que tienen entre tres y siete años de vida. Se utiliza para conseguir recursos para el desarrollo de productos y servicios ya proyectados.

- ‘Growth Financing’ o Capital desarrollo: Este tipo de compras sirve para obtener recursos en empresas que tienen más de siete años. Habitualmente, estas operaciones son las preferidas por la firmas de capital riesgo que operan en el mercado español. Sirven para financiar el crecimiento de la compañía, con el acceso a nuevos mercados y productos. Son las que menos riesgos conllevan, ya que se tienen datos históricos de proveedores y clientes, y, los bancos ofrecen garantias para la viabilidad de la empresa adquirida.

- ‘Secondary Buy-Out’ (SBO) u operación secundaria: Es la venta de compañías participadas entre las propias firmas de capital riesgo. Este mercado se ha revitalizado durante los dos últimos ejercicios en España, una tendencia ya frecuente en el mercado anglosajón.

- ‘Buy Back’: Recompra de las acciones del socio inversor por parte de otros accionistas o de la propia entidad.

- ‘Trade Sale’: Es una desinversión en la que el comprador es un socio industrial. El comprador puede no conocer la empresa, pero sí el sector.

- ‘Flotation’: Este tipo de operación significa que la desinversión viene a través de una salida a bolsa. Ejemplos significativos de esta venta son la colocación de Corporación Dermoestética, impulsada por GED; y las salidas a bolsa de la empresa de alquiler de maquinaria GAM, llevada a cabo por Dinamia; o Vueling, que protagonizó Apax.

- ‘Dual Track’: Esta desinversión implica preparar la sociedad para una salida a bolsa y, de forma simultánea, llevar a cabo una venta privada.

- ‘Recaps’: Es una recapitalización, que permite recuperar parte de la inversión sin disminuir la participación de la sociedad.

- ‘Write-offs’: Reconocimiento de minusvalías.

- ‘Carried interest’: Porcentaje que los socios de las firmas de capital riesgo cobran cuando se invierte el fondo entero y se obtienen plusvalías por encima de lo prometido a los inversores.

- ‘Buy out’: Es la compra de una empresa, en la que el fondo pasa a controlar la mayoría del capital y se hace con la gestión de la compañía adquirida.

- ‘Buil-up’: Es una operación en la que una gestora hace crecer a su empresa participada mediante la compra de otras compañías del sector.

- ‘Public to private (Ptop)’ o exclusión de bolsa: Esta operación implica adquirir una compañía que cotiza en el mercado de valores para que deje de estar presente en la bolsa. Las firmas de capital riesgo consideran que estar en el parqué castiga al valor de la compañía. El objetivo es diseñar un nuevo plan estratégico. Este año, la operación estrella ha sido la compra de Telepizza por Permira y los hermanos Ballvé.