La filosofía de inversión value está cosechando tal éxito en nuestro país que varias firmas han decidido lanzar una dentellada a un pastel que hasta ahora dominaba casi exclusivamente Bestinver (también las grandes gestoras extranjeras, pero sin equipos locales). Las firmas que abanderan esta ofensiva son Vetusta, Abante Asesores y EDM, aunque están muy lejos de los 3.800 millones que maneja la gestora de los Entrecanales.

Las razones de este boom son la rentabilidad que han acumulado estos fondos en los últimos años y el hecho de que nuestras empresas hayan alcanzado por fin un nivel de transparencia que permite este tipo de gestión.

La filosofía value (de valor), cuyo principal exponente es Warren Buffet , consiste en comprar acciones de empresas rentables y bien gestionadas que coticen por debajo de su valor teórico, es decir, que estén “baratas”.

De hecho, estos gestores gustan de decir que no invierten en valores sino en proyectos. Lógicamente, el éxito de esta estrategia depende de la selección de esos proyectos y de la capacidad para comprar cuando están baratos y vender cuando han superado su valoración teórica.

Vetusta es un grupo curioso. Creado por un grupo de ejecutivos españoles, pero con sede en Irlanda y Suiza, lleva seis años en el mercado y la semana pasada logró la autorización de la CNMV para comercializar sus primeros fondos en España: Vetusta Iberian Equity Value y Vetusta European Equity Value. El responsable de la gestión de estos fondos es Fernando Bernard .

Estos productos acumulan una rentabilidad en 2006 del 19,59% y del 8,84%, respectivamente, y tienen como particularidad su estructura de comisiones. La de gestión se sitúa en el 0,75% (para inversores a partir de un millón de euros) o el 1,35% (para los demás), y la de éxito –del 9% para todos- es muy novedosa, porque se aplica al exceso de rentabilidad sobre el índice de referencia. Es decir, si se limita a hacerlo igual que el benchmark, no se cobra. Estos fondos se comercializan a través de RBC Dexia (la antigua Bancoval), pero pretenden incluirlos en las grandes plataformas institucionales.

El club de los 1.000 millones

Otra firma que se ha lanzado de lleno al mundo value es Abante. Aparte de su acuerdo con la norteamericana Putnam para comercializar sus fondos en España, ha incluido en su oferta el fondo Long Term Investment de la gestora Strategic Investment Advisors (SIA). Aunque no lo parezca, se trata también de una firma española dirigida por Walter Sherk, el histórico director de la gestora de Ahorro Corporación.

Este fondo también cuenta con una mayor historia –lleva desde 2002 operando en las Islas Vírgenes y desde febrero en Luxemburgo-, y su rentabilidad es llamativa: este año acumula un 14,7%, pero en 2003 y 2005 ganó más del 40%. Su peor año fue 2002, con una pérdida del 7,4%. Abante amplía así una oferta con la que ha atraído ya a más de 1.000 millones de euros bajo gestión, entre fondos, sicavs y carteras, según la propia gestora. Al igual que Vetusta, quiere incluir sus fondos, los de SIA y los de Putnam en las plataformas de distribución para instituciones (hasta ahora los distribuía por su cuenta).

Por último, no hay que olvidar a otra gestora española focalizada en el value que también ha entrado recientemente en el ‘club de los 1.000 millones’: la catalana EDM. Esta firma se dedica a los grandes patrimonios y lleva muchos años con la misma filosofía de inversión, de forma que se considera la líder de las gestoras value independientes. Su fondo estrella de renta variable, EDM Inversión, acumula una ganancia del 22,9% este año.

Las razones del ‘boom’

¿A qué se debe esta euforia por el value? “La gente se da cuenta de que la rentabilidad a largo plazo que se obtiene con una capacidad de inversión en buenos valores es superior a la de los demás activos”, explica Javier de Prada, director de EDM en Madrid. Según Guillermo Menéndez , CEO de Vetusta, “es una filosofía que lleva muchísimos años en todo el mundo, pero no se había implantado en España porque no se daban las condiciones necesarias. Ahora, con el incremento de la transparencia informativa de las empresas –que es la clave de este tipo de gestión- es lógico que se vaya imponiendo”.

La única duda es si es el mejor momento para entrar en este tipo de gestión, con la bolsa en máximos y muchas acciones claramente sobrevaloradas. De hecho, El Confidencial publicó el 18 de septiembre que Los fondos de valor echan el freno porque no encuentran acciones baratas, igual que sucedió en 1998 y 2000 . No obstante, no todo el mundo está de acuerdo y algunos creen que no todo son eléctricas y que aún existen sectores que todavía cotizan a precios atractivos. La banca es uno de los más citados.