Brufau está hoy `más desnudo´ que mañana, pero FG no está `más arropado´ que ayer, de Jesús Cacho en El Confidencial
Es verdad que Francisco González (FG) lo había anunciado por activa y pasiva: para el BBVA no hay más participación estratégica que la de Telefónica, ni siquiera Iberdrola, la eléctrica que ha funcionado siempre como una especie de hermana siamesa, particularmente cuando el banco se llamaba BBV, de modo que el resto de participaciones industriales, incluida la de Repsol, se desharán cuando más convenga. A pesar de ello, el paso del dicho al hecho no ha dejado de causar un notable impacto en la vida empresarial española. Se acabó una de las alianzas tenidas por clásicas en el capitalismo español: la de Repsol y el BBVA.
Da la impresión de que, más o menos al corriente de las intenciones de FG, el anuncio de la venta de ese paquete no ha gustado demasiado en la petrolera. Lógico, por otro lado, teniendo en cuenta que cualquier tiempo pasado fue mejor en el Paseo de la Castellana, obligada la actual gerencia a pechar con una serie de problemas de compleja solución, el más trascendente de los cuales es el del nivel de las reservas probadas.
La propia expectación con que en algunos círculos se espera -para la junta general de este viernes- el informe interno del Grupo de Control de Reservas sobre los errores cometidos en la auditoría que en enero pasado obligó a reconocer un recorte del 25% de las mismas, parece indicar que la compañía continúa sometida a presión, a pesar de que dicho informe no contendrá una sola cifra, pues se trata en principio de analizar causas y procesos que condujeron a esa errónea estimación de las reservas reales.
La salida del BBVA del horizonte de Repsol YPF, uno de los tradicionales accionistas de referencia con que ha contado la compañía, no es objetivamente una novedad agradable para la petrolera, que espera la llegada de las buenas noticias –de Kazakstan, de Libia y de cualquier latitud alejada de Latinoamérica- como agua de mayo. Aunque es fácil imaginar que ese 5% se habrá colocado entre inversores institucionales fiables, no es descabellado imaginar que ese paquete (el 15% de La Caixa vale unos 3.500 millones de euros) en manos de gente dispuesta a enredar podría provocar quebraderos de cabeza añadidos a un Antonio Brufau bien abastecido ya de sobresaltos.
En la trastienda de una operación tan empantanada como la OPA de Gas Natural sobre Endesa, ¿alguien se imagina lo que una Caja Madrid, o un E.ON con ganas de incordiar, podrían hacer con ese paquete? En el mismo juego de las hipótesis podría imaginarse que fuera la propia Caixa la que lo tomara en todo o en parte. Dejando aparte los acertijos, parece claro que Repsol se encuentra hoy un poco "más desnuda" que ayer, es decir, que antes de que se anunciara la salida del BBVA, una desaparición que abre nuevos escenarios en la petrolera.
Por lo que al empleo de los fondos obtenidos por parte del banco se refiere, poco que decir. Las compras en Texas tienen todo el sentido, aunque tal vez convenga decir que FG parece haberse apeado por fin del burro –es decir, de la burra de intentar comprar duros a cuatro pesetas- y ha pagado lo que le han exigido, que no es moco de pavo. Un precio excesivo. Las lecciones, la de la italiana BNL, por ejemplo, sirven incluso para un tipo tan sabido como FG.
Viendo los gráficos de la cotización del Texas Regional, el mayor de los bancos adquiridos, se advierte que el BBVA ha comprado un 15% por encima de su máximo histórico, y a un PER que es justamente el doble del que cotiza el propio BBVA. El asunto es aún más llamativo si reparamos en que en la sede de Azca reconocen que hay mucho trabajo por delante en lo que a eficiencia se refiere, es decir, que se lo van a tener que currar de lo lindo, lo que equivale a decir que han pagado potencial de futuro a precio de realidad contante y sonante.
Y un detalle adicional: echando una nueva ojeada a la cotización del citado Texas Regional se advierte que el volumen de contratación comenzó subir como la espuma la semana pasada, hasta el punto de triplicarse el miércoles 7 de junio, día en que el banco cerró con una subida del 3,1%. Parece que el secreto bancario no se aplica en las operaciones corporativas, y aunque en USA existe una cosa llamada SEC con fama de no cortarse un pelo con los transgresores, es obvio que en todas partes cuecen listos, y que el reflexivo “forrarse” con inside information se conjuga con igual brillantez a ambos lados del Atlántico.
Por lo demás, se trata de una ‘comprita’, para qué engañarnos, que no va a resolver las angustias que atenazan a FG desde que los ricos del ladrillo descubrieron la forma de ponerle en apuros y hacerse aún más ricos con la ayuda del Gobierno de turno y de una rentabilidad de la acción superior al precio del dinero. Algo que para los que andan tan sobrados de pasta como faltos de escrúpulos equivale a tirar un penalti sin portero.
