Los mercados de valores internacionales llevan inmersos desde hace unas semanas en una intensa corrección, que ha llevado a los principales índices desde sus niveles de máximos anuales a coquetear en la actualidad con los que presentaban a principios de ejercicio. Los motivos que han provocado este abrupto cambio son: inflación, tipos de interés y crecimiento económico. Como señaló ayer el presidente del BCE, Trichet, los elevados precios del petróleo y del resto de materias primas han comenzado a incidir negativamente en los precios de otros bienes y servicios; han empezado a percibirse tensiones inflacionistas no deseables. El aumento de la inflación por encima de los límites marcados por las autoridades monetarias está forzando a éstas a incrementar sus tipos con objeto de reducir la liquidez de los mercados, evitando así males mayores en lo que hace referencia al crecimiento de los precios. El BCE incrementó sus tipos de referencia en un cuarto de punto hasta el 2,75%, llegando incluso a plantearse la posibilidad de que el aumento fuera de medio punto, lo que deja abierta la puerta, a una nueva actuación el mes que viene. Estos aumentos en los tipos pueden terminar penalizando el crecimiento económico y lastrar los resultados empresariales, lo que incidirá negativamente en las valoraciones de las compañías.

Por el momento, no esperamos grandes variaciones en las Bolsas, siendo el riesgo de que continúen las caídas superior a la posibilidad de reacción al alza de los mercados, al menos hasta que, a finales de mes, se reúna nuevamente la Reserva Federal de EEUU y aclare cuál va a ser su política.

Juan José Fdez-Figares es jefe de Análisis de Link Securities SV.

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